受政策及市場需求驅動，國內制藥行業變化顯著。醫藥生產的“母機”，制藥裝備行業市場規模也水漲船高。

從行業規模來看，制藥裝備行業體量近年來一直在穩步擴大。根據灼識咨詢的分析數據，目前全球制藥裝備行業規模超5000億元，2025年將超7000億元。目前中國市場近1000億元，2025年將達2000億元(包含生物制藥關聯的一次性技術產品、填料、輔料等)。不少證券人士指出，新冠疫苗商業化加速落地，是今年醫藥投資影響最大的事件之一。多方了解到，受益于國產替代趨勢，國內藥機龍頭企業業績有望繼續提升。多家制藥裝備企業表示，此次疫情拉動了整個產業鏈的轉型升級，高端制藥裝備賽道是未來的重點發力方向，而生物制藥正當時。

九方金融研究所分析稱，歷經10年產業鏈發展，國產制藥裝備企業逐步變成中國高端制造的細分領域標桿，國產替代加速進行，出口海外業務增長迅速，整個行業或迎來長期成長。

疫苗商業化提速，藥機行業2022年有望繼續受益

受益于疫情助推，今年楚天科技和東富龍股價均走勢強勁，創了多年新高。疫情籠罩下，楚天科技和東富龍替代了排單交付緩慢的進口設備，表現出了優秀的交付能力。

股價暴漲的背后，是制藥裝備龍頭業績的強勁增長。前三季度，楚天科技實現營收、凈利分別為36.8億元、4億元，同比增長67.24%、723.53%;同期東富龍營收28.82億元、凈利5.58億元，同比增長54.61%、93.69%;體量小一號的迦南科技也表現不錯，營收7.52億元、凈利潤5768萬元，同比增長24.50%、10.63%。

經獲悉，前述三家制藥裝備公司目前在手訂單增長較好。三季報顯示，截至2021年9月末，楚天科技合同負債約25.34億，在手訂單62億左右;東富龍合同負債為33億左右，較年初增長65%;迦南科技合同負債大概4.32億。

據了解，新冠疫苗設備的交付周期比以前的產品交付期要短，不過今年二季度基本恢復到正常交期。上述三家公司的訂單交付周期一般都在3-9個月，收入確認則是以取得客戶簽字的現場安裝調試驗收(SAT)合格單為收入確認時點。這意味著，三家公司2022年業績將繼續受益。

國盛證券認為，疫情為國產制藥裝備進口替代提供良好契機，國產制藥裝備企業有望將“一次性的紅利”轉化為企業的“長期能力”，即便疫情后海外進口企業恢復供應，也不會造成客戶的大量流失。

西南證券最新研報認為，得益于全面布局生物制藥裝備和加速發展海外業務，預測行業龍頭楚天科技2021-2023年歸母凈利潤5.2億元、6.3億元、7.3億元，其中2022年歸母凈利潤環比增速超21%。楚天科技規劃2022年收入和凈利潤較2021年增長不低于20%。

中信建投在10月27日的研報中表示，看好東富龍在生物制藥產業鏈設備和耗材領域的布局，預計公司2021-2023年實現營業收入分別為40億元、51億元、62億元，歸母凈利分別為7.5億元、9.5億元、12.0億元，同比增速分別為62%、27%、26%。2020年年報顯示，東富龍2021年的營收目標是力爭實現35億元。

迦南科技總經理方正今年在接受調研時表示，從整體來看，未來行業本身不會有明顯的周期性。以前的周期性主要是由GMP強制認證造成的，隨著藥品需求未來將保持較高速度增長，對制藥裝備的需求也將隨之增加，同時制藥裝備本身行業集中度也在提升，未來頭部企業的發展將呈現持續穩定增長的趨勢。

從行業規模來看，制藥裝備行業體量一直在穩步擴大，分階段看：

2010年-2015年GMP改造帶來一波行業紅利周期，在此期間制藥裝備行業訂單豐滿，并涌現出了大批中小型制藥裝備企業;

2015年GMP改造結束，制藥裝備行業迅速進入產能過剩的洗牌期，行業規模下滑，企業盈利能力下降;

2018年至今，“帶量采購”常態化、“一致性評價”、“鼓勵新藥研發”等國內醫藥環境改革帶來新一輪發展機遇，新館疫情更是成了行業龍頭發展的催化劑。

面對新一輪增長周期，國產制藥裝備企業持續投入研發，不斷升級經營模式，整個制藥裝備、下游制藥行業都在發生產業鏈的升級，頭部企業在行業紅海期開拓的新產品新模式逐步獲得認可，國產替代、出口海外業務增長迅速。

楚天科技認為，隨著制藥裝備行業集中度提升，未來頭部企業的發展將呈現穩定增長的趨勢。

疫情成國產替代新風口，打開成長天花板

得益于交付快、性價比高、售后服務及時的優勢，國產藥機替代進口設備在這輪疫情中已形成趨勢。

據了解，疫情爆發后，歐美進口藥機廠商交付周期約為12--24個月，國內藥機廠商交付期約為2--6個月。面對市場對疫苗的巨大需求，國內疫苗廠紛紛選擇放棄進口藥機，采購國產藥機設備。

楚天科技表示，新冠疫情爆發帶來了制藥裝備市場需求增量，預計相關產品的訂單在今明兩年會有持續。公司認為，隨著國內制藥裝備產品質量、性能的提升，已逐步接近歐洲水平，加之售后服務的優勢，藥廠對國內高端制藥裝備的采購量在逐年增長，由偏好進口到選擇國產替代。

11月份，楚天科技董事長唐岳在接受采訪時表示，新冠疫苗設備采購高峰期已經過去，但進口替代的市場機會已然是制藥裝備企業的重要機遇期。

楚天科技在接受機構調研時表示，公司在三年前就已在布局疫苗產品高端市場的進口替代，產品性能、質量方面已能滿足高端客戶需求?，F已進入高端疫苗行業供應鏈，與歐洲頭部企業差距逐漸縮小，最終有望打入國際高端制藥設備市場，與進口設備同臺競爭。

中國疫苗行業協會會長封多佳則認為，此次疫情拉動了整個產業鏈的轉型升級。國盛證券認為，國產新冠疫苗設備海外需求旺盛，同時帶動了常規疫苗設備、生物制藥設備等進入多家知名藥企供應鏈，預計國產制藥設備國際化進程將加速。

值得一提的是，2021年東富龍海外市場業績尤為亮眼。中報顯示，公司上半年海外營收4.48億元，占公司營收近四分之一。其中歐洲收入增速同比增長超3.1倍，歐洲、非洲、北美洲市場產品毛利率均超過50%，最低的南美洲市場毛利率也達到30%，且銷往海外四大洲的產品平均毛利率指標同比增長均超過20%。

東富龍相關人士表示，海外市場毛利率高主要有兩方面原因，一是技術壁壘，二是需求大。他同時強調，這種高毛利是波動的。

海外市場業績讓東富龍在行業競爭中異軍突起。一位分析人士指出：“楚天科技營收規模已經超越競爭對手東富龍，但在凈利上，東富龍依托海外市場業績爆發搶在了楚天科技前頭。”

唐岳則表示，競爭對手在海外市場的快速發展讓公司看到了新機會，今明兩年楚天科技將整合資源，在重要國際市場建立分子公司，并借助ROMACO的國際市場渠道資源，迅速將市場觸角伸展到世界各地。據了解，剔除Romaco，公司規劃出口業務每年保持10%-20%的遞增，計劃到2025年左右，出口業務收入占總收入的40%-50%。

同樣值得一提的還有迦南科技。2020年，迦南科技海外業績同比增長80%以上。今年9月，公司對外預測稱，行業未來增長空間主要有三方面：一是國內的市場，產業升級的需求，行業集中度在提升，還有一個進口替代的高端產品需求;二是國際市場高端市場會迎來更多的產品出口的機會;三是生物制藥行業的快速發展也會帶來更多的業務機會。

國盛證券認為，國產制藥裝備企業加速推進國際化戰略，通過“收購+自建”等方式在海外設立子公司，加碼國際化布局，打開成長天花板。

高端制藥裝備或成新賽道

伴隨疫苗生產設備市場需求減少，高端制藥裝備成為各大龍頭企業布局的新賽道。

從目前來看，高端制藥設備首先要符合設備標準、市場需求、行業趨勢;其次，高端制藥設備需擁有創新技術、強大的軟硬件實力、高品質的設計;另外，高端制藥設備除了在產品質量和性能比普通設備更高外，售后服務同樣需要毫不遜色。

2021年11月，國家發改委、工信部發布《關于推動有利于產業高質量發展實施方案的通知》和《原料藥高質量發展重大工程》。從這兩份文件來看，綠色低碳、高自動化水平的高端設備將是原料藥設備行業接下來持續發力與攻關的方向。

業內指出，原料藥正逐漸從周期產品轉換到到高端制造，對于生產裝備的要求也將提高，預計中高端原料藥生產裝備需求將持續增長。

再往前，9月份國家發改委等四部門聯合印發《關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》，其中提出，要重點支持高端醫療裝備和制藥裝備等高端裝備生產，實施智能制造、智能建造試點示范。

有業內人士表示，在全球化學藥、原料藥、中成藥、生物藥等醫藥板塊中，生物藥發展最為迅猛，在市場規模上有望超越化學藥成為全球醫藥市場第一大細分領域。

而中國藥機龍頭在疫情中抓住了機遇，展示了研發與制造實力，也獲得了應用場景。顯然，未來，像楚天科技這類企業將持續收益與中國生物的合作。

有數據顯示，目前國內藥機市場規模約為1000億元，預計到2025年將達2000億元。

據據弗若斯特沙利文預測，我國生物制藥市場規模將在未來數年以平均18%的年復合增長率快速擴大，并在2030年達到590億元。

多位證券分析人士指出，在生物制藥行業迅猛發展的背景下，生物藥廠商對于高端藥機產品的需求或持續增長，預計行業未來仍有較大的增長空間。

東富龍董事長鄭曉東表示，目前國內外以抗體藥物、細胞藥物、基因藥物為代表的創新藥物的蓬勃發展，促進了上游制藥創新設備的研究與開發，從而滿足相關創新藥物的研發與生產。

公司董秘王艷也在今年9月公開表示，未來中國乃至全球生物制藥的重點依然在于創新藥物領域，其中生物醫藥的原液制備及工程能力輸出是市場需求快速增長的賽道，公司將組建團隊滿足國內外市場需求。

東富龍方面并表示，今年毛利率、凈利率提升即受益于生物工程、細胞類設備的占比提高。據了解，目前東富龍正在積極布局產能，金山生物制藥系統裝備產業化項目正在進行土地手續的辦理。

楚天科技亦指出，生物工程板塊未來將成為公司經營業績的重要組成部分，公司將重點發展生物醫藥裝備，對生物藥相關產品采取重投入、大發展，規劃每年與生物藥相關的工藝技術、工藝設備的銷售增長率要超過其他產品線。公司在生物領域還將對標賽多利斯，補全相關產品系列和產業鏈條。

值得一提的是楚天科技的組團作戰模式。公司發現制藥工藝與裝備潛在的“卡脖子”技術問題時，就會在行業內物色有較強技術背景的小型公司，由公司控股后進行培育，實行組圖作戰，逐個突破。

目前，楚天生物已布局包括一次性生物反應器、一次性配液系統、超濾層析純化、不銹鋼反應器和填料等多個細分領域。楚天生物相關人士對記者表示，高端制藥設備既是順應和引領行業趨勢，也是高利潤的來源保證。

泰林生物在投資者關系活動中指出，公司未來將圍繞生命健康產業主旋律，深耕制藥工程、細胞工程、醫學工程、生物環保工程等領域高端設備和耗材的研發生產。

迦南科技也表明，生物創新藥的制藥配液系統、智能物流系統及醫藥研發服務是公司的重點開拓領域。

除了上游制藥專業設備企業開始對生物制藥領域布局，資本市場也不甘落后。

今年7月，由漢康資本領投，對動物細胞大規模培養技術服務和培養基研發制造供應商倍諳基進行逾億元B+輪投資，所投資金將用于進一步推進動物細胞培養關鍵技術的研發升級。

此外，生物制藥一次性使用系統提供商金儀盛世在今年6個月內連續完成兩輪融資，累計融資金額超數億元，A輪由經緯中國領投，B輪由招銀國際資本領投，所募資金將主要用于新型一次性生物反應器、一次性儲配液系統、一次性細胞培養袋等系列耗材的開發及產能擴增。

來源:財聯社

圖片來源：找項目網